【内容摘要】1. 建筑：基建和专业工程相对较好——2022年报&2023一季报总结 2. 环保公用：4月用电量增速加快，风光新增装机维持高增长——4月电力数据点评 3. 机械：特斯拉人形机器人产业化再提速，关注CIBF2023锂电新技术进展 4. 有色：鲍威尔鸽派暗示6月暂停加息，锂价延续强势反弹态势 5. 社服：出行板块进入低基数复苏阶段，重点关注环比改善持续提升方向 6. 零售：关注行业内境外上市公司最新财报，维持推荐高稳定性的优质零售标的 7. 五芳斋(603237.SH)：粽业长青，变革求新开云官网（www.ky108.vip）是开云体育博彩公司在线上直营的亚洲官网。开云官网开放开云体育最新网址、开云棋牌、开云体育app下载。开云官网是全球最大的博彩平台，开云体育是支持人民币的博彩公司。开云官网是博彩网推荐的体育博彩平台排名。
银河观点
建筑：基建和专业工程相对较好——2022年报&2023一季报总结
S0130519060004
一、核心观点
基建板块受益于稳增长政策，2022年营业收入45,285.65亿元,同增11.94%，归母净利润1,079.82亿元，同增12.18%；2023Q1营业收入10,708.49亿元,同增6.50%；归母净利润277.15亿元，同增13.99%。
2022年房屋建设板块营业收入27,210.03亿元,同增4.50%，归母净利润579.47亿元，同降7.01%；2023Q1营业收入6,694.27亿元,同增5.52%，归母净利润164.24亿元，同增13.04%。2022年下半年房地产调控政策有所放松，监管层“三支箭”连发，支持改善房地产行业融资。2023年一季度，房地产市场有所回暖，房建企业的业绩改善。
2022年专业工程板块营业收入10,346.39亿元,同增20.98%，归母净利润222.27亿元，同增12.67%。2023Q1营业收入2,564.91亿元,同增29.00%，归母净利润67.28亿元，同增14.44%。2022年化学工程板块龙头中国化学带动板块稳健增长，2023Q1国际工程板块受益于一带一路业绩实现高增。
2022年工程咨询服务板块营业收入929.15亿元,同增60.34%，归母净利润35.89亿元，同降29.29%。2023Q1营业收入202.33亿元,同增109.48%，归母净利润9.32亿元，同增105.29%。伴随着5G、大数据、AI等技术的发展，设计咨询行业有望迎来数字化转型的机遇。
2022年装修装饰板块营业收入1,088.38亿元,同降16.05%，归母净利润-102.23亿元，同降49.88%。主要系房地产行业拖累。2023Q1营业收入208.63亿元,同降5.75%，归母净利润-0.01亿元。板块2022年毛利率较去年同期下降3.78pct，净利率回升6.07pct，但仍然为负；2023Q1毛利率较去年同期下降2.38pct，净利率下降1.20pct，盈利能力尚需改善。
二、投资建议
三、风险提示
环保公用：4月用电量增速加快，风光新增装机维持高增长——4月电力数据点评
一、核心观点
事件：
国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：1-4月全国风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%；全国太阳能新增装机48.31GW，同比增长186.2%；全国火电新增装机12.66GW，同比增长35%；1-4月全社会用电量28103亿千瓦时，同比增长4.7%，其中4月全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。
1-4月风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%；其中，4月风电新增装机3.8GW，同比增长126%。截至4月末，风电累计装机379.66GW，同比增长12.2%。
从前瞻指标招标量来看，2022年全国风电招标总量86.9GW，同比增长60.6%，创历史新高。2023年1-3月全国风电招标总量22.2GW，同比增长14.8%。随着疫情缓解、产业链持续降本，以及大基地、海风项目持续推进，中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均新增装机60-70GW，较2022年新增38GW明显提升。
1-4月太阳能新增装机48.31GW，同比增长186.2%；其中，4月太阳能新增装机14.65GW，同比增长299%。截至4月末，太阳能累计装机440.5GW，同比增长36.6%。
我们预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用，根据硅业分会统计，近期组件中标价格已下降至1.6元/W左右。根据光伏协会预测，预计2023年全国光伏新增装机达到95-120GW，同比增长9%-37%；2023-2030年，保守情况下，全国光伏年均新增装机约95-120GW；乐观情况下，全国光伏年均新增装机预测120-140GW。
4月，全社会用电量6901亿千瓦时（同比+8.3%，环比提升2.4pct），其中第二产业用电量4814亿千瓦时（同比+7.6%），第三产业用电量1155亿千瓦时（同比+17.9%）；1-4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。
4月用电量高增长主要是受到2022年疫情低基数影响，与2021年4月同期相比，两年用电量年均增长4.2%。4月经济复苏趋势较弱，制造业PMI环比下滑2.7个百分点至49.2%，其中制造业供需两端均出现回落。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和在手订单指数分别为50.2%、48.2%、47.2%和46.2%，分别环比回落4.4、4.8、2.8和2.1个百分点。
4月火电发电量同比增长11.5%，增速比3月加快2.4个百分点，主要是由于4月用电量增速加快所致。1-4月火电新增装机12.66GW，同比增长35%。我们在4月7日报告《煤炭供需转向宽松，火电迎业绩反转》中预计预计2023年市场煤价有望波动下行，推动长协履约率提升，火电盈利能力有望持续改善。截至5月19日，秦港5500大卡动力煤市场价965元/吨，年初至今下降17.9%。
二、投资建议
我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源、龙源电力、芯能科技、太阳能、中闽能源、江苏新能；（2）火电+新能源互补发展：华能国际、国电电力、大唐发电、浙能电力、皖能电力、福能股份、粤电力A、上海电力、宝新能源、协鑫能科;（3）水电+新能源互补发展：华能水电、川投能源。
三、风险提示
机械：特斯拉人形机器人产业化再提速，关注CIBF2023锂电新技术进展
S0130521060001
S0130518090002
一、核心观点
市场行情回顾：
周关注：特斯拉人形机器人产业化再提速，关注CIBF2023锂电新技术进展
特斯拉Optimus性能持续升级，产业化进程有望加速。5月16日，特斯拉举行了2023股东大会，揭开了TeslaBot人形机器人的神秘面纱，并发布了网络宣传视频。相比之前，Optimus电机扭矩控制、力度控制更加精确灵敏；环境感知和记忆能力提升，不仅可以看路，亦会记路；还可根据人类动作范例，进行端到端动作操控。早在2022年4月，在对于人形机器人TeslaBot，特斯拉CEO马斯克放出了有望三年量产，五年商用开放订购的豪言壮志，并计划把价格压到两万美元左右。面对这样的量产计划，特斯拉毫不掩饰地展现出对于人形机器人的看好与期待，而人形机器人更适合商业量产及广泛应用的理由也很多。建议关注特斯拉人形机器人量产带来的产业链投资机会，如核心零部件厂商绿的谐波等。
CIBF2023见闻：新玩家涌现，降本增效需求催生多环节技术革新。5月16日-18日，第十五届深圳国际电池技术展览会举行，集中展示了动力/储能/氢能及燃料电池、电池材料、锂电设备等。1）市场格局：各路新玩家纷纷入局锂电设备领域，并切入叠片机等格局尚未完全形成的机型，市场竞争愈发激烈。2）技术进展：锂电产业链各环节降本增效需求催生新技术路线的不断迭代。钠离子电池、大圆柱电池和半固态/固态电池等新产品均有亮相。先导/嘉拓智能等率先推出干法电极路线，一方面通过省去溶剂和烘烤环节有望实现成本减半，另一方面有助于46大圆柱、固态电池的产业化落地。此外，针对46大圆柱电池集流盘焊接，先导/联赢激光/利元亨等开发飞行焊接技术，效率有望提升一倍。3）复合集流体：复合铝箔进展更快，材料厂复合铜箔目前良率80%左右，宝明PP铜箔实现量产。关注下游验证及设备厂订单落地情况。
二、投资建议
三、风险提示
有色：鲍威尔鸽派暗示6月暂停加息，锂价延续强势反弹态势
一、核心观点
本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于65690元/吨、18450元/吨、20795元/吨、15380元/吨，167300元/吨、200570元/吨，较上周变动幅度分别为2.03%、3.13%、-0.10%、0.85%、-0.67%、-0.35%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8242美元/吨、2284美元/吨、2477美元/吨、2091美元/吨、21470美元/吨、25405美元/吨，较上周变动幅度分别为-0.13%、2.35%、-2.84%、0.72%、-3.36%、2.29%。本周上期所黄金、白银分别收于451.00元/克、5786.00元/千克，较上周变动幅度分别为1.04%、4.21%。本周COMEX黄金、白银分别收于2017.70美元/盎司、25.47美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.43%、1.48%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于46.65万元/吨、825万元/吨、208万元/吨，172.5元/公斤，较上周变动幅度分别为2.41%、5.77%、3.48%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于300000元/吨、280000元/吨、292400元/吨、4000美元/吨，较上周变动幅度分别为20.00%、16.67%、29.72%、3.90%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于25.85万元/吨、15.15美元/磅、14.75万元/吨、3.65万元/吨，较上周分别变动0.78%、-3.07%、1.72%、5.80%。
二、投资建议
三、风险提示
社服：出行板块进入低基数复苏阶段，重点关注环比改善持续提升方向
S0130522070001
一、核心观点
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板块表现：
本周社服行业涨跌幅为-1.11%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第22位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（+4.91%），酒店餐饮（-1.75%），教育（-9.50%），旅游及景区（-0.89%）。
（1）去哪儿：“520”酒店提前预订量超2019年4倍95后消费力提升1倍；（2）海南机场：4月旅客吞吐量215万人次同比增长1143%。
二、投资建议
会展业自4月开始进入旺季，Q2板块业绩从绝对和相对值角度看将迎来快速提升。近期米奥会展减持事项已落地，我们持续看好公司自主办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP市场的成长空间。新增推荐国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。
考虑出境游供给侧仍有诸多限制，预计Q2国内游+澳门博彩业景气有望继续上行。结合估值及增量项目储备情况，推荐天目湖、大丰实业、美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。
国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。
上市餐企开年至今经营恢复良好，此外伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。
三、风险提示
零售：关注行业内境外上市公司最新财报，维持推荐高稳定性的优质零售标的
一、核心观点
本周商贸零售指数下跌3.63%，表现逊于沪深300指数（0.17%）、上证指数（0.34%）、深证成指（0.78%）。2023年年初至今行业指数累计下跌3.65%，跑输上证指数（6.29%）、沪深300（1.88%）、深证成指（0.68%）。
阿里巴巴发布2023年3月份季度及2023财年业绩，中国零售商业的直营及其他收入为2749.54亿元，同比增长6%，主要是由于盒马和阿里健康的直营业务收入增长所贡献；发发奇发布新一季财报，GMV止跌回升，但主业仍未恢复至正区间。
盒马正式启动上市计划，且预计将在6-12个月内完成，有利于其完成规模扩张等既定战略；高鑫零售发布2023财年业绩，线下销售受到客流下降的影响，可比店销售同样承压，但客单价和线上营收均实现双位数增长，缓解了线下销售的下滑；沃尔玛2024财年第一季度财报显示，中国Q1净销售额和可比销售额均获增长。
银座股份披露公司及其子公司所设计的诉讼事项的进展情况，涉及利润减少数目合理可控；百胜集团发布2023财年一季报，净利润扭亏为盈；王府井接手北京世界之花项目，预计今年底或明年初亮相。
逸仙电商发布2023年第一季度业绩报告，护肤业务表现亮眼；科思股份向89名激励对象授予限制性股票，将对未来四年净利润产生一定影响。
周大生公布4月份新增自营门店情况，共计新增12家。4月份公司新增自营门店数目已经达到一季度的50%水平，二季度公司门店增加数有望实现较大的环比提升；豫园股份出售股权资产，交易标的主要涉及钻石相关业务。本次交易有利于公司进一步聚焦主业，且据公司披露将对财务业绩表现具有正面影响。
二、投资建议
三、风险提示
五芳斋(603237.SH)：粽业长青，变革求新
S0130522070002
一、核心观点
公司近20年共经历三轮较大的经营周期，其波动主要取决于宏观需求、行业竞争与渠道轮动。收入规模从2003年2亿元增至2021年顶峰29亿元（CAGR约16%），粽业龙头地位愈加稳固。我们认为公司能够穿越周期主要得益于：1）渠道轮动，前瞻地、迅敏地、精准地抓住渠道变革的红利，先后经历了高速-商超-电商三次渠道轮动；2）品牌价值，多维度不断延长品牌生命周期，一方面内部深挖文化历史积淀，包括入选商务部老字号、粽子制作技艺入选国家非遗资产，另一方面营造年轻化的品牌形象，通过广告/联名/线下宣传等方式，抓住年轻客群心智。
横向对比4家公司，五芳斋核心竞争优势包括：1）多元品类与全价格带，中低端产品通过供应链管理主打极致性价比，高端产品通过稀缺的品牌资产与年轻化营销建立护城河；2）精准捕捉渠道红利，电商渠道精准把握平台流量迁移，通过先发优势抢占用户心智，高速渠道通过引入战投深度绑定；3）品牌生命周期长，一方面有丰厚的品牌资产积淀（商务部老字号+国家非遗），另一方面通过联名、影视等多个维度实现品牌年轻化，不断延长生命周期。
1）步入旺季：23Q2-Q3公司将相继步入粽子/月饼消费旺季；2）送礼场景：2023年疫情步入低水平运行区间，端午、中秋赠礼需求有望兑现弹性；3）电商大小年，23年端午叠加“6·18”有望带动线上销量高增；4）线下门店，客流恢复助力餐饮等板块收入好转；5）高速渠道，在23年公路运量恢复的背景下，公司高速门店/高速经销可继续发挥差异化竞争优势；6）经济复苏，23H2国内经济有望进一步复苏，人均收入增速改善叠加消费信心继续提升，届时公司礼品等可选消费率先受益，进而产品结构改善或推动单价与毛利率提升。
1）品类维度：主业粽子经过多年培育规模已接近20亿元我们预计未来5年收入或维持双位数增长，同时持续推行“糯+”战略，通过布局月饼、青团、速冻等品类打开第二增长曲线。2）渠道维度：电商渠道率先布局抖音抢占直播电商红利，门店渠道通过小型化+社区化的单店模型迭代，把握线下渠道流量变迁红利；商贸渠道稳步下沉，浙江等成熟市场裂变做细，河南等新兴市场招商加大覆盖密度。
二、投资建议
三、风险提示
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本文摘自：中国银河证券2023年5月23日发布的研究报告《银河证券每日晨报 - 20230523》
分析师/责任编辑：周颖
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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