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皇冠信用网开户(www.huangguan.us):恒大传获合生洽购物管业务 作价或低至200亿元 分析:恒大乏议价能力

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【明报专讯】中国恒大(3333)为解财困,公开兜售旗下恒大物业(6666)及恒大汽车(0708)近两个月,其中恒大、恒大物业,以及另一内房合生创展(0754)昨日齐齐在开市前停牌,据多家内媒引述消息报道,合生拟收购恒大物业控股权,惟作价却出现两大版本:包括较早时候以溢价四成、相当于估值近800亿元提购;以及午后再传出,合生以大约400亿元估值、相当于折让近三成收购恒大物业。

明报记者 方楚茵

据合生公告,停牌是以待刊发有关一项主要交易,涉及收购一家本港上市公司股份,并可能要提出强制要约。恒大物业则指出,待刊发可能涉及全面要约公司股份的公告。由于恒大物业上市至今不足一年,一旦控股权易手须取得联交所同意,据指交易亦已获开「绿灯」放行。

据报交易获港交所开「绿灯」放行

今次合生出手收购恒大物业,市场普遍感意外。此前传出可能提出收购的企业,除万科(2202)、华润等本身是国企或拥国资背景的企业外,民企仅得蓝筹物管股碧桂园服务(6098)被认为有能力提购,尤其以昨日较早时传出近800亿元估值的收购版本,更惹来市场质疑合生是否有足够实力「蛇吞象」。

虽然近年曝光率较低,但合生及其大股东朱孟依在内房界亦颇负盛名,合生早年与恒大、碧桂园、富力(2777)及雅居乐(3383)曾被称为「华南五虎」,但过往十多年合生增长放慢渐落后于其他四家公司,惟其土储有七成位于一线城市,且项目质素不俗。加上除朱孟依外,朱氏三兄弟其余二人拥有的新南方集团和珠光系等,业务并不局限于内房范畴,仍被外界视为有一定实力。

曾为「华南五虎」 三道红线全绿档

银河联昌中港房地产研究主管郑怀武认为,是次合生收购恒大物业需视乎交易条款,由于目前合生在「三道红线」政策下为「绿档」企业(即全部达标),财务上较有弹性。因此若传闻的200亿元代价为实,合生有足够财力完成交易,但或会令集团有一至两道要求「踩红线」,倘有其他友好企业或大股东额外承担部分资金,将进一步减低财务压力。

翻查资料,合生截至今年6月底止手头现金约429亿元。另值得留意的是,倘若以400亿元总估值进行收购,扣除恒大物业同期手头现金仍有140亿元人民币,交易实际市盈率仅约6至7倍,对合生而言更为划算。

银河联昌:恒大买家选择无多

郑怀武认为,在「三道红线」压力及本身的财政压力下,恒大对买家「无太多选择」,物管龙头碧服早前已先后收购蓝光嘉宝、富力物管及彩生活物管,换言之市场上仅得万科等少数企业有能力做到。至于即将易主的恒大物业,他预期在失去恒大每年注入大量项目及其他业务支持下,增长或大幅下滑,往后或与合生旗下的物管业务「合生活」合并。

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