首页 财经内容详情
远见卓识/改善供应链为当务之急\兴业证券首席经济学家 王 涵

远见卓识/改善供应链为当务之急\兴业证券首席经济学家 王 涵

分类:财经

网址:

SEO查询: 爱站网 站长工具

点击直达

  中国主要非制造业商务活动指数

  4月份制造业PMI(采购经理人指数)录得47.4%,是2005年以来除2008年金融危机、2020年初疫情冲击时期之外的最低点,较3月下滑2.1个百分点。除中小型企业之外,大型企业制造业PMI也低于临界值。在疫情冲击下,全社会生产普遍走低。而服务业相较制造业受到更大冲击,4月非制造业商务活动指数为41.9%,较上月下滑6.5个百分点。同时,4月制造业PMI从业人员指数47.2%,较上月下行1.4个百分点,也处于历史较低水平。考虑到3月城镇调查失业率为5.8%,已处于较高水平,4月PMI从业人员进一步下滑,或意味着稳就业面临较大压力。

  笔者曾提示,从全国高频数据来看,4月经济活动放缓相较3月更加显著,4月经济及就业受疫情拖累或更加明显,因此稳增长、稳就业相关政策发力对冲的必要性进一步提高。4月29日中央政治局会议要求抓紧谋划增量政策工具,加大相机调控力度,把握好目标导向下政策的提前量和冗余度,整体政策态度较为积极。

  新订单和生产是制造业PMI走低的主要原因。供应商配送时间在计算PMI合成指标时为逆指数,因此如果剔除供应商配送时间对PMI的「虚假」贡献的1.4个百分点,实际PMI约为46.0%。拆分制造业PMI来看,新订单和生产分别拖累制造业PMI约1.86、1.28个百分点,是4月PMI走弱的最主要拖累。

  具体而言,需求下滑快于生产,企业被动累库。4月产需两端降幅皆有所扩大,需求下滑速度快于生产。4月生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%,比上月下降5.1和6.2个百分点。自3月疫情反复以来,需求下滑速度持续快于生产,这导致企业开始被动累库,4月PMI产成品库存为50.3%,升至2013年以来高点。同时,4月PMI采购量为43.5%,较上月下滑5.2个百分点,下滑速度远快于原材料库存下降速度,这或意味着企业后续生产动力也较为不足。

  外需方面,新出口订单大幅下滑,后续出口或承压。4月新出口订单指数为41.6%,较上月下滑5.6个百分点,这意味着后续出口或承压。笔者亦曾写到,4月港口吞吐量相较正常水平仍有较大距离,疫情对出口的冲击在4月或有更明显的体现。同时除疫情之外,全球贸易需求也进入下行趋势,后续出口走弱是大概率事件。

  餐饮旅游备受冲击

  当前供应链的改善成为生产恢复的关键之一。自2020年新冠疫情之后,随着生产和消费的复苏,PMI多数分项皆出现修复,但是供应商配送时间始终位于历史较低水平。而2022年3月疫情反复冲击之后,供应商配送时间再次跌至历史较低水平。4月供应商配送时间指数为37.2%,仅略高于2020年2月的32.1%。当前物流环节已成为生产复苏的最大堵点,也是商品价格持续位于高位的主要原因之一。

  分行业看,食品、纺服等必需消费较为强劲,住宿、餐饮位于历史低位。

  从制造业来看,保障基本民生的必需消费表现较好。农副食品加工业4月PMI仍位于临界值之上,并且高于季节性。纺织服装4月PMI也高于季节性,或与口罩、防护服等相关疫情制品有关。除此之外,与生产相关的资源品加工和中游制造业4月PMI皆位于临界值以下。并且,4月计算机、电子及通信行业新出口订单仅为38.1,较上月下行6.8个百分点。

  从服务业来看,建筑业保持扩张,餐饮旅游则受疫情冲击显著。4月建筑业商务活动指数为52.7%,虽较上月下滑5.4个百分点,但仍然保持扩张。受疫情影响较为明显的交通运输及仓储、餐饮和旅游则出现明显下滑。其中4月交通运输及仓储业商务活动指数为32.8%,较3月下行6.8个百分点;4月餐饮业商务活动指数为18.9%,仅略高于2020年2月的13.6%;住宿业受冲击最为明显,4月住宿业商务活动指数为9.9%,甚至低于2020年2月的水平。

 当前暂无评论,快来抢沙发吧~

发布评论